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商絡電子300975商業模式拆解，風險分析
商絡電子是一家電子元器件分銷商。
自己不生產元器件。
向各大電子元器件生產商，批量採購，存到自己的倉庫。
再賣給下游大，中，小組裝公司。
是中間人的角色。
目前上游有130家生產電子元器件的公司簽約授權商絡電子分銷。
下游大約有7000家左右的組裝型公司，向商絡電子採購電子元器件產品。
（大中型1000多家，小型5000多家公司。）
從商業模式角度 來看，還是很不錯的。
首先是輕資產。無設備折舊風險，無前置建設的資金佔用。
無前期製造業，漫長的審批消耗，建設週期消耗。
自己不生產，無大量流水線工人的招募，管理，培訓成本，社保成本。
運管簡單，不佔用領導人過多的思考時間。
擴張簡單，多談一個上游授權商，多談一個下游客戶，多建一個倉庫。
都是資源積累，哪怕進展慢，只要日行一步，長期堅持都能積累巨大勢能。
倉庫的選址，布點簡單，裝修簡單，管理簡單。
倉庫不需要在繁華商圈搶旺鋪，租金低，決策成本都非常低。
簡易式裝修，後續維修成本非常 低。
即使在郊區買地建設，或者租京東的倉庫。
都是非常簡單的。
倉庫員工，人數不用太多，工資佔比不高，倉庫類員工容易培訓上手。
現在讀過書的人都能學會，進銷存管理系統。
無員工流動風險，因為可替代性非常強。誰幹都一樣。
創始人自主累進式創業，無包裝風險，無捧殺風險，無激素催肥風險。
無客戶集中風險，（7000個分散客戶，個別的賴賬違約都不要緊）。
無惡意資本運作風險。
公司上市之後，橫盤了幾年，他忙他自己的，也沒去管股價的事情。
這才是做實事的人作風，不是一些公司，天天喊別人關注自家的股票。
天天說要回購自家的股票，說被市場低估了。。。。
這看起來有個疑問？
為什麼現在信息和物流這麼發達的社會，
這些有採購需求的公司不直接向生產商採購呢？
為什麼要向中間商採購，多支付中間商的差價呢？
這是因為，生產商一般只生產特定的器件，
比如說A公司只生產攝像頭，
B公司只生產聽筒。
採購商不能在生產者那裡一次性採購齊全。
而生產商面對一些量小的採購商，
也沒有建立專門的銷售團隊去對接。
只針對大客戶才有專屬客戶經理。
所以滋生了這個中間商的角色。
在中間商的倉庫裡，裡面存放了來自全球的數萬種電子器件。
採購商可以在這裡一站式採購齊全。
但在這個競爭如此嚴竣的社會，這生意看起來進入的依然門檻不高。
就是進貨再賣貨的模式。肯定會吸引很多人入局。
果不其然，競爭確實很激烈。對手非常多。
競爭者都一起搶下游客戶。
然後滋生了一個行業風險：
上下游賬期錯配！！！
什麼意思呢？採購時必須1月內付清，否則走法律程序。
而出售時呢，回款3到6個月。。
這裡面就產生了貸款發展，利息剪刀差，利息侵蝕利潤的風險。
還有存貨是否有積壓的風險？
周轉率是否高效的風險？（這兩項影響較小，可以忽略。）
這個賬期錯配風險呢，屬於行業風險，不是單家風險。
碰到一塊看誰頭鐵，拼血條厚度。
所以的話，行業金融風險就突顯出來了。
這種風險，每家掌舵人的能力邊界，性格特點，
會決定他們各自的處理方式。
風險點回歸，回歸到創始人，掌舵人身上。
然後讓我們一起來看看，
創始人沙宏志，1971年出生，1995年上海交通大學畢業。
上個世紀的大學生，含金量很高。
畢業後，在南京依維柯汽車公司擔任過廠長秘書。
然後不滿足於安逸，辭職開美食檔，一度發展到3個門店。
以上可以看出，讀書聰明，有理想野心，不安現狀，
能吃苦開餐館，有運管管理能力。
2000年左右，機緣巧合，接觸到電子器件這個行業，
當然得有他的眼光敏銳，敢想敢做，
才能激發他改行進入電子元器件行業。
他的入行，是從小做到大，完全符合宇宙的積累定律。
所以水到渠成的成功了。
早期資金緊張時，把全家的錢都借來投入到囤貨裡面了。
剛起步積累客戶時，自然是非常的勤奮，真誠。
客戶急要配件時，他會親自加急送到。
這都是成功創始人標配的人格底色。
真誠的服務換來了資本的青睞。
2002年就開始引入外部風投資本。
此後借助資本的力量，發展更為迅速。
2015年掛牌新三板，2021年登陸A股。
沙宏志這個人底色是沒有問題的，具備了企業家的基因。
前期一步一個腳印，發展到現在的規模。
目前也沒有盲目的跨界收購其他行業公司。
僅收購了些業內的公司，做大自己的基本盤。
但是看起來，耐心已經沒有剛開始那麼好了。
希望用資金槓槓，快速發展。。。
目前還可控，，如果以後再用巨資收購其他公司的話
就要盯緊了。
我看他今年已經56歲了，估計不會再去跨界發展了。
這對投資人來說，是一大幸事。
因為跨界可不是好事，九敗一成。
再看一下財務狀況。
公司連續盈利，
卻連續三年經營現金流為負，
就是因為賺了錢，還沒要回來，還在別人家賬上。
好在商絡電子的客戶比較 分散。
不會出現集中違約的情況。
但是貸款已經38億了，資產負債率75%了。
現在又要發行10億新債券。都踩紅線了。
這也確實驗證了他早期的人格特點，敢於把全家的人錢借來梭哈。
這人的底色一旦形成，確實很難改變的。
好在沙老闆玩金融比高手差一點，比普通老闆還是強多了。
知道提前規劃，知道以貸養貸。
不像一些普通老闆，明天要還貸了，今天來辦貸款。那就頭疼了。
一旦斷貸，就……
從世界大勢和行業前景來看，
這個行業是很有前景的，因為世界有局部戰爭，
但整體還是相對和平的，
和平時期，人類精力過剩，喜歡玩弄電子 產品。
所以電子產品的總銷量是上行趨勢的。
按照商業模式推演的漸漸式發展，商絡電子是能穩住一定的市場份額，
並呈上升趨勢，因為積累定律。
但這是樂觀推演，前提建立在沙總按照現有的商業模式，
不急不躁，不跳不躍，穩紮穩打式發展，
不頻繁收購別人的同行業公司，不搞跨界發展收購。
並且能降低槓槓，降低負債率，金融資金層面運轉良好。
才能成立。
但這個怎麼以後發展，得沙總說了算，你我只是看客而已。
最後一個最大的風險，是外部人士無法確認的風險？
萬一，我只說萬一呀，萬一沙總報表上的存貨40億是磚頭而不是器件呢？
那可就慘了。
最後的結論呢，這家公司可以投。
投世界和平的行業前景，投商業模式的可持續增長性。
重點關注沙總的收購動作，以及以貸養貸的情況。
然後為了防止最壞的打算，不能梭哈。
