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泡泡瑪特09992.HK深度拆解：資本局、夫妻檔與王寧的“宇宙膨脹”隱憂
我是天明，帶你從商業模式、財務狀況、創始人、市場競爭、人性及資本運作等多維度，深度解析每一家公司，讓你在投資前對其未來有清晰的定性。
今天，我對泡泡瑪特創始人王寧進行了一次深度拆解。
王寧，河南新鄉人，1987年生。2005到2009年就讀於鄭州西亞斯學院廣告學專業，隨後畢業。這是標準的中國大學生人生軌跡，看不出多少傳奇色彩。即使他在校期間和離校後有過創業經歷，也算不上稀奇。後續小有成就後，又加入了MBA和EMBA，這無非是混圈子，大家都明白。
不過，他有一個很好的加分項——新鄉人。我曾多次接觸過河南人以及河南新鄉人，我的刻板印象是：意氣、忠厚、和善、團結。而且外界信號都表明，王寧情商極高。他深知在眾人面前抬舉妻子楊濤，而楊濤則始終躲在幕後默默執行，連上市敲鐘都不去。這些奇怪的舉動，讓我感覺這全是資本調教出來的結果。畢竟，當他們夫妻倆在北京創業快要倒閉時，是風投的加入才讓他們起死回生。後續的多輪融資，必然要配合資本意圖，看資本臉色。
從“夫妻同心，其力斷金”的角度來看他們的事業，我曾非常擔心楊濤變心對泡泡瑪特帶來的衝擊。也就是夫妻不合，不管是感情、戰略、夢想還是功勳，只要是不合，就是大事。我也非常擔心這種雙強局面會帶來對抗。
但我進一步深挖楊濤後，才得出了最終答案。原來在創辦瑪特前，楊濤在成都路邊格子間創業賣過小眾潮玩。終極答案是：泡泡瑪特是楊濤的夢想，而非王寧的夢想。據王寧好友劉升回憶，當時楊濤給了王寧一個筆記本，裡面記載著哪些潮玩好賣的清單。這才是關鍵點。我一直武斷地覺得大男人做手辦是不務正業，直到昨天還是這樣想的。今天深扒他們，才看到王寧與楊濤確實有許多常人無法企及的個人優勢與互補優勢，這也直接質疑了我昨天從市場角度得出的結論。
段永平看好泡泡瑪特，源於對王寧的訪談。當然，老江湖必然要先看泡泡的財報，不至於腦子一熱就進場。網上的大部分信息都是泡泡的正面消息，這很難決斷真假，因為泡泡綁定了那麼多路資本，而資本又控制了许多財經雜誌。資本是很容易控制言論、規範被投企業家言行的。
但細節騙不了人，我總結了以下四點：
1. 夢想的轉移與夫妻互補
楊濤早年開過的格子間潮玩鋪，泡泡最初最大的夢想，是楊濤的。據王寧好友劉升回憶，當時楊濤給了王寧一個筆記本，裡面記載著哪些潮玩好賣的清單。這是當初夢想的轉移，借助王寧幫自己的夢想實現,放大。這完美的解釋了，楊濤為何能默默在背後拼命付出，不掉鏈子。不爭功名，不爭利益。所以王寧不但是為資本站台的，而且是為楊濤站台的。基於河南人的忠厚無爭，以及王寧的情商高，王寧是不會因站台而變心的。二人在既定路線上是還有發展空間的。但只是在既定路線上。
2. 戰略分歧的潛在
二、戰略分歧的潛在隱憂
如果王寧想實現自己的“空軍、海軍”夢想，可能會引發分歧。王寧多次強調，“海陸空”是對公司未來增長引擎的比喻：陸軍是以線下體驗為核心的實體零售網絡（直營店、旗艦店、機器人商店、樂園和線上網絡通道）；海軍是以IP為基礎的新品類拓展（如珠寶、甜品、小家電、積木等“集團化”業務）；空軍是以內容為核心的長週期IP放大器（如電影、遊戲、動畫）。在這些戰略層面，楊濤可能會抗議或怠工。
三、企業家智慧與治理天花板
一位員工曾公開透露，楊總罵人時對事不對人，很公平。這看似為楊總開脫，實則把楊總賣了。因為老板娘罵人沒毛病，但企業家罵員工就有毛病了。頂級企業家是不可能罵員工的，這是頂級智慧。這也證實了，楊濤作為女性的自身天花板會先於王寧出現。這兩位都是泡泡瑪特平等功勳的創始人，還好王寧情商夠高才能走到今天。但後期發展的內部治理，楊濤就會成為非常大的阻礙。
四、宇宙膨脹定律與跨行業多元化的風險
現在王寧也逃不過“宇宙膨脹定律”，開始搞非相關的跨行業多元化，比如開珠寶快閃店。本來，泡泡瑪特的市場紅利還沒有到頂，只要照著既定路線，成長空間還是很大的。畢竟中國人多，賺少數人的錢，就足以成為一個地域更寬的首富了。現在他跨行業多元化，一來直接與楊濤心底的夢想不相關，會造成楊濤心理的微變化；二來重新進入新行業，什麼都要重來，原來的優勢能用得上的非常少，相當於二次創業。放著好好的大路不走，又要走險路，還要燒錢。他們的路子走得這麼順，肯定看不到中國經濟下行有多慘。
也不知道段永平是怎麼想的。段永平說，王寧還能再做25年，複利是驚人的。但這個假設是建立在王寧沿著既定路線走的基礎上的。誰能限定他沿著既定路線走？老段也不能吧。他一個線上投資者，還拿什麼去影響或左右王寧的路線？可現實是，王寧開始膨脹了，開快閃店了。可能老段還沒看到這一頁吧，呵呵。
总得来看，人终究逃不过天道规律，资本不论如何包装他们的言行，包装网上所有的信息。但是人类的本性，资本包装不了。
王宁要想进一步成为雷军，王兴之流，还缺少一样东西，缺少失败，缺少真正意义上的大失败。
一个承受巨大成功的人必然要先承受巨大的失败。否则前路止于此。
这两篇都是线上搜集的结果，不足以最终定论，改天我去线下万象新天地的泡泡店去现场走走，看看员工反应如何，客户反应如何。
